高 健
伊朗制裁结果揭晓，迫于多方面压力，美国最终在制裁伊朗问题上做出了较大让步，原油市场最大的利好因素兑现。与此同时，全球宏观经济增长放缓，原油市场进入消费淡季，供求关系有望再度趋于宽松等，将会对后期原油走势形成打压。
前一段影响国际油价上行的一个重要因素是美国对伊朗石油产业的制裁，美国宣称将把伊朗的原油出口降至零，对下半年以来的油价走势提供了极强的支撑，拉动布伦特油价站在80美元/桶上方。伊朗是欧佩克第三大产油国，如果美国言出必行，全球原油市场将会遭受巨大的供应冲击。伊朗制裁将会导致全球原油出现150万桶/天的供应缺口，尽管沙特和俄罗斯表态，将会通过提高产能利用率来弥补这一缺口，但全球原油剩余产能也将降至低位，未来应对供应风险的能力将无法得到保障。因此，国际油价突破上涨顺理成章。
但与上一轮制裁伊朗相比，本次制裁，美国有些孤掌难鸣，欧盟及其他国家均站在了美国的对立面，欧盟甚至通过尝试建立新的支付体系，以期绕过美国制裁。美国制裁伊朗的立场逐渐趋软，最终的结果是，美国给予8个国家和地区（中国大陆、中国台湾地区、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其）临时豁免权。
被豁免的国家和地区占了伊朗石油出口的大部分份额。据EIA（美国能源信息署）数据显示，在2017年伊朗原油出口中，亚太地区成为关键的流向区域。伊朗前六大原油出口国，均在此次被豁免的名单之中，8个国家和地区的出口占比超过77%。从这个结果来看，美国迫于多方面压力，不仅做出了让步，而且让出了相当一大步。近80%的原油出口被豁免，极大地缓解了伊朗乃至全球原油市场的供应压力。
伊朗制裁事件落地之后，此前借助伊朗题材炒涨油价，甚至一度唱多油价重返100美元的多头资金的愿望落空，国际油价应声而跌。今年下半年以来，在伊朗制裁担忧的支撑下累计的油价涨幅，在过去的一个月之内基本吐尽，目前已经跌破60美元/桶。
10月份之后，国际油价步入单边下行通道，全球经济放缓担忧引发股市大跌，也对原油期货市场造成了冲击。而且，原油市场进入消费淡季后，美国原油库存持续攀升，进一步验证了需求的减弱。多重利空消息主导下，国际油价自年内高点迅速跌落。
展望后市，原油市场近期难言乐观。多头情绪最大的支撑点——伊朗制裁，目前被证实已经大幅低于预期。而全球前三大产油国——俄罗斯、美国和沙特，原油产量在提升，供给端的风险暂时消除。与此同时，全球宏观市场风险情绪并不会过快消退，不论是贸易冲突问题还是新兴经济体潜在的债务危机，投资者对全球经济增速放缓的担忧预计会较长期打压风险偏好。目前原油市场已经进入传统消费淡季，并且原油库存在逐步累积，四季度原油市场凶多吉少。
在伊朗风险溢价被大幅修正之后，2017年之后油价积累的涨幅同样面临修正的风险。2017年下半年以来国际油价的单边上涨，主要源于因减产协议导致的原油市场供应收缩。目前，主要产油国相继增产，伊朗制裁不及预期，而且全球原油需求遭受季节性淡季及宏观经济的双重拖累，原油市场供求关系极有可能会再度转入相对过剩状态，国际油价存在进一步向下修正的可能性。
从当前的形势看，未来多头可以利用的炒作题材不多，主要是伊朗制裁、沙特内政、利比亚内乱、委内瑞拉制裁等地缘风险问题，而这些问题已经基本明朗，难以对市场产生大的影响。近期，中美两国领导人互动频繁，即使中美贸易问题迎来转机，最终对油价的走势也只会产生短期影响，不会影响市场供需基本面。需求疲软、库存增长、供应增加、外围风险等，都将对后市原油走势形成持续压力，国际油价依然存在较大的回落空间。
（作者单位：卓创资讯）
